„Compania crește cu pași uriași” (articol din Globes)

Acest articol a fost publicat inițial în limba ebraică în Globes și a fost scris de Shiri Haviv Waldhorn. Fișierul PDF original poate fi descărcat aici. Ceea ce urmează este o traducere.

Antreprenorul din domeniul tehnologiei de vârf Zvi Alon nu intenționa să revină în funcția de director general, dar o serie de evenimente care au început cu instalarea unui sistem solar pe acoperișul casei sale din California l-au condus la conducerea companiei Tigo, care optimizează producția de energie solară. Compania a intrat recent pe Wall Street cu o valoare de 600 de milioane de dolari. Într-un interviu acordat Globes, el afirmă: „Creștem mai repede decât piața și câștigăm cote de piață de la SolarEdge” și promite: „Tigo este ultima mea investiție care necesită ajutor și nu doar bani”.

În urmă cu aproximativ 15 ani, Zvi Alon, un antreprenor israelian care locuiește în California, a terminat construirea unei case și a instalat un sistem solar pe acoperiș. Cam în acea perioadă l-a întâlnit pentru prima dată pe unul dintre fondatorii Tigo, o companie care oferă soluții pentru industria solară, care este tot israelian. Câțiva ani mai târziu, s-au întâlnit din nou. „Mi-a spus: «Piața este foarte dificilă, chinezii intră pe piață, prețurile scad, totul este groaznic. Ești dispus să investești?» I-am răspuns că tocmai mi-a explicat de ce nu este o idee bună”, a declarat Alon într-un interviu acordat Globes.

Și, în ciuda acestui fapt, ceva i-a atras în mod evident atenția și a decis să efectueze o analiză detaliată înainte de a investi în Tigo. „Am depus eforturi, am zburat în Germania, m-am întâlnit cu regretatul Guy Sella (fondatorul SolarEdge, care era, de asemenea, implicat în acest domeniu, SHW), care a început, de asemenea, cam în același timp. M-am întors și am prezentat o ofertă pentru a conduce runda de finanțare, am semnat un cec – 5-5,5 milioane de dolari – și am devenit președinte al consiliului de administrație.”

Tigo furnizează hardware și software care sporesc randamentul energetic al sistemelor solare, îmbunătățesc siguranța acestora și reduc costurile de utilizare. În plus, comercializează sisteme de stocare a energiei, o activitate în care a intrat recent. Compania a fost fondată în 2007 de Ron Hadar și Sam Arditi.

Așa cum se întâmplă uneori în cazul investițiilor, planul pe care îl conveniseră la momentul investiției nu a dat rezultate, iar în 2014, doi investitori mai vechi în Tigo – Clal Industries Group și compania britanică Generation – l-au convins pe Alon să preia funcția de CEO.

Nu este prima dată când Alon, în vârstă de 72 de ani, israelian din Haifa și absolvent al Technion, se află la cârma unei companii. În anii 1990, a fondat și a condus compania de software NetManage, care a fost tranzacționată la Wall Street și vândută în 2008 pentru aproape 70 de milioane de dolari. În cadrul companiei, a fondat și furnizorul de internet Netvision (care era condus la acea vreme de soția sa, Ruth Alon) și a înființat Camera de Comerț California-Israel.

Când a început să ocupe funcția de CEO, Tigo se îndrepta într-o direcție care, în retrospectivă, s-a dovedit a fi mai puțin de succes, când a semnat un contract pe trei ani cu o mare companie germană pentru a investi în Tigo și a distribui produsele sale. „Nu s-a accelerat niciodată cu adevărat – nici conform așteptărilor noastre, nici ale lor. Am decis să nu prelungim contractul și am răscumpărat acțiunile lor”, a spus el. „Am extins distribuția către alte canale și, de atunci, compania a crescut vertiginos. În acest moment, viitorul arată foarte roz.”

‍

Piața SPAC se răcea

Acum doi ani, Alon a decis să introducă Tigo pe piața publică și era pe punctul de a semna un acord cu SPAC (companii fără activitate care absorb o companie privată într-o perioadă de timp specificată), dar a simțit că ceva nu era în regulă pe piață.

De fapt, după ce piața SPAC s-a răcit semnificativ, în decembrie anul trecut, Tigo a semnat un acord de fuziune cu una dintre aceste companii, una care are legătură cu Roth Capital Partners, la o evaluare pre-money de 600 de milioane de dolari. Fuziunea a fost finalizată luna aceasta și, spre deosebire de multe companii care au fuzionat cu un SPAC, prețul la care se tranzacționează compania astăzi este mai mare decât prețul din fuziune.

De ce un SPAC?

„Nu este niciun secret că piața IPO nu este tocmai deschisă în prezent. Finanțarea nu era atât de importantă pentru noi, deoarece generăm lichidități, dar voiam să devenim o companie publică. Avem o creștere frumoasă, iar concurenții noștri sunt SolarEdge și Enphase, ambele companii cotate la bursă, cu un bilanț solid și lichidități abundente.

„Când ne adresăm potențialilor clienți, aceștia ne întreabă întotdeauna: «Cumpărăm un produs pentru 25 de ani, veți mai fi aici?» Expunerea publică ne conferă respectabilitate. Al doilea aspect este că există liste cu clienți mari, de la care «ai voie» să cumperi, și este foarte greu să intri pe aceste liste dacă nu ești o companie publică.”

Alon a adăugat: „Am analizat opțiunile și era clar că o ofertă publică inițială (IPO) ar fi mai dificilă. Ne-am gândit la o preluare inversă, cu o societate de tip „shelf” sau o companie care se afla în dificultate, dar după ce am făcut cercetări, am decis să nu mergem pe această cale. În final, am făcut ceva similar, dar cu SPAC, într-o tranzacție foarte specială care ne-a „costat” doar 2% din acțiunile noastre (care sunt deținute de investitorii SPAC, SHW).”

Potrivit acestuia, SPAC-urile se confruntă în prezent cu o problemă serioasă în ceea ce privește găsirea unor ținte bune pentru fuziuni, în timp ce termenul limită se apropie, iar dacă nu fuzionează, vor fi obligate să returneze banii investitorilor.

„SPAC-urile au început să caute ținte mai puțin optime, cu perspective de creștere în viitor. De fapt, au devenit un fel de fonduri de capital de risc. Suntem o companie profitabilă, în creștere, potrivită pentru o fuziune, iar SPAC-ul cu care ne-am fuzionat mai avea 4-5 luni până când ar fi trebuit să se închidă și să piardă banii, așa că au acceptat aceste condiții după câteva negocieri. Suntem cu toții foarte mulțumiți.”

Nu v-ați temut de o reacție negativă din partea pieței, după ce atât de multe companii care au fuzionat cu SPACS au dezamăgit?

„Frica există, evident, dar cunosc investitorii: au memoria scurtă. Ei se uită la ziua de azi și la ziua de mâine – ziua de azi este ceea ce se întâmplă cu adevărat, iar ziua de mâine este dacă ei cred povestea ta. Și cu cât obții rezultate mai bune, cu atât ei te cred mai mult.”

Cu toate acestea, Alon este conștient de problema volumelor de tranzacționare relativ scăzute, deoarece acțiunile flotante (numărul de acțiuni care pot fi tranzacționate) sunt relativ puține. Motivul este că majoritatea investitorilor SPAC au retras banii pe care îi investiseră în SPAC atunci când acesta a anunțat prelungirea perioadei de finalizare a fuziunii cu TIgo.

Potrivit lui, acționarii care au rămas sunt „investitori buni, majoritatea pe termen lung”. Cu toate acestea, el intenționează să facă ceva special: o altă ofertă publică inițială (IPO); cu alte cuvinte, să efectueze în curând o emisiune secundară, în cadrul căreia va crește numărul de acțiuni și, astfel, va crește numărul de acțiuni flotante. „Nu vreau să dau nume, dar toate băncile mari vor să lucreze cu noi”, a spus el. „Toată lumea este impresionată de performanța companiei și nu există multe probleme.”

‍

„Preferăm să rămânem conservatori, deoarece este foarte ușor să fii sancționat”.

Spre deosebire de multe companii care au fuzionat cu o SPAC, Tigo este o companie profitabilă: în primul trimestru al anului, pentru prima dată, a înregistrat un profit net, nu numai pe baza EBITDA, ci și în conformitate cu practicile contabile general acceptate (GAAP) - 6,9 milioane de dolari.

Când a încheiat anul 2022 cu venituri de 81 de milioane de dolari, a prezentat o prognoză de venituri de 139 de milioane de dolari pentru 2023, dar ritmul veniturilor din primul trimestru (50,1 milioane de dolari), împreună cu prognoza pentru al doilea trimestru (70-74 milioane de dolari), indică faptul că va depăși semnificativ prognoza.

Piața v-a surprins în mod pozitiv sau ați fost pur și simplu foarte, foarte conservator în previziunile dvs.?

„Am fost conservatori. Preferăm să fim conservatori, deoarece este foarte ușor să fii sancționat, iar menținerea ritmului este dificilă. Pot spune, de asemenea, că, între timp, piața ne-a fost foarte favorabilă: creștem mult mai repede decât piața și câștigăm cote de piață atât de la Enphase, cât și de la SolarEdge.”

Cum explici asta?

„Diferența dintre noi și ei este că SolarEdge și Enphase sunt sisteme închise, trebuie să cumpărați toate piesele de la ei. La noi, toate sistemele pot fi vândute împreună cu sistemele și produsele fiecăruia dintre concurenți. Avem peste 50-60 de furnizori de convertoare care utilizează produsul nostru pentru a vinde și care ne cresc vânzările.

„Și mai interesant este faptul că costul arhitecturii sistemului nostru central, MLPE, este jumătate din cel al SolarEdge, ceea ce ne permite să vindem la un preț mai mic, împreună cu o performanță mai bună, care generează cu 1,5% -3,5% mai multă energie, conform rapoartelor externe.

„Un alt aspect pe care piața îl apreciază la noi este faptul că Tigo are un singur produs care se vinde pentru instalații casnice, comerciale sau de mari dimensiuni și care este potrivit pentru orice gamă de alimentare oferită de panouri. Concurenții noștri au produse diferite pentru piața casnică și cea comercială, iar distribuitorii preferă să nu dețină produse diferite pentru piețe diferite.”

Cum poate costul dvs. de producție să fie semnificativ mai mic decât cel al concurenților, care sunt mult mai mari?

„Matematică simplă: tranzistorul este cea mai scumpă componentă electronică din sistem, iar arhitectura noastră permite o performanță mai bună cu mai puține componente.”

Care este riscul concurenței din partea producătorilor chinezi ieftini?

„Riscul există. Faptul că în prezent există un sentiment negativ față de China ne ajută, deoarece ne ușurează viața în competiție. Mai există un alt aspect mai puțin cunoscut care ne ajută. Vindem unitatea cu aproximativ 30 de dolari, aproximativ jumătate din prețul SolarEdge, cu marje de profit foarte bune și o garanție de 25 de ani. Oamenii nu înțeleg uneori cât de greu este să construiești o unitate cu mai puțin de 30 de dolari și să oferi o garanție de ani de zile – nu vrei să o mai vezi, pentru că dacă o vezi din nou, ai pierdut bani. Au fost unii care au încercat să intre în acest domeniu și au eșuat, deoarece este nevoie de o mulțime de cunoștințe, dincolo de brevete și alte forme de protecție.”

În plus, potrivit acestuia, în ultimii ani au fost introduse cerințe de reglementare privind siguranța – sistemele amplasate pe acoperișuri trebuie să poată fi oprite rapid, astfel încât, în caz de incendiu, să înceteze să genereze energie în termen de 30 de secunde.

Compania este administrată în SUA; există activitate și în Israel?

„Avem un birou mare și în continuă creștere în Ra'anana, cu 34 de angajați, dintr-un total de 205 în întreaga companie, și suntem în căutarea altor oameni buni. Am făcut o achiziție în Israel acum câteva luni și suntem foarte mulțumiți. În ceea ce privește investitorii din Israel, Clal Industries este cel mai mare și, cel puțin din ceea ce mi se spune, sunt mulțumiți. Avi Fischer a fost alături de noi la ceremonia de deschidere a pieței, când am început tranzacționarea.”

Fondatorii mai dețin acțiuni?

„Da. Unul încă lucrează pentru noi. Ce este al lor este al lor – ei au înființat compania și fiecare a câștigat bani din ea.”

Este a doua oară când ocupați funcția de CEO pe Wall Street; ce s-a schimbat de la NetManage?

„Astăzi, există mult mai mulți parteneri implicați în managementul companiei, din cauza tuturor reglementărilor și cerințelor. Acest lucru face viața puțin mai interesantă și puțin mai complicată. Înțeleg motivul și scopul protejării acționarilor, dar cred că s-au lăsat puțin duși de val – există mult mai multe procese și proceduri și puțin mai puțină flexibilitate pentru management și antreprenori.

„În ceea ce privește ceea ce caută investitorii, acest lucru nu s-a schimbat, iar întrebările sunt aceleași – câtă creștere, care sunt prognozele, riscul, „sunteți mici, cum veți câștiga cota de piață de la concurență” etc. Distribuția este, de asemenea, destul de similară. Există investitori cărora le plac companiile bine stabilite, cu un randament mai mic, și există cei care preferă investițiile cu risc mai mare și creștere mai mare.”

La nivel personal, conduci Tigo de aproape un deceniu; care sunt planurile tale?

„Când am investit, titlul de CEO nu făcea parte din planul meu. Eram președinte și eram pregătit să particip la ședințele trimestriale. Din perspectiva mea, Tigo este ultima mea investiție care necesită asistență și nu doar bani. Nu intenționez să mai fac o altă investiție.

„La Tigo, am o echipă extraordinară și, pe termen lung, îmi doresc să revin la funcția de președinte activ, dar asta nu se va întâmpla mâine. Așa cum am demonstrat de nenumărate ori, sunt un maratonist, nu un sprinter, nu sunt ca tinerii care înființează o companie, câștigă bani și trec la următoarea. Pe de altă parte, nu sunt tânăr și nu am nevoie de bani. Până acum, am donat mai mult pentru caritate decât voi cheltui vreodată.”

‍

Un alt unghi

Investițiile lui Zvi Alon: tehnologie de vârf, imobiliare și chiar mobilier

Când Zvi Alon a fost întrebat despre tendințele pe care le observă astăzi în sectorul israelian de înaltă tehnologie, având în vedere încetinirea globală a industriei și îngrijorarea cu privire la avansarea reformei legislative, el a răspuns: „Sectorul israelian de înaltă tehnologie nu este diferit de ceea ce se întâmplă aici (în SUA). Au avut loc multe schimbări, multe companii și-au trimis angajații acasă. În primul rând, a existat o creștere nebunească care a scăpat de sub control, iar piața s-a slăbit, forțând pe toată lumea să fie mai serioasă în ceea ce privește cheltuielile. Chiar și în SUA este mai ușor să găsești oameni buni astăzi – noi ne-am dublat numărul de angajați în 7 luni fără nicio problemă.

„În ceea ce privește legislația, nu sunt sigur că există o legătură directă, deoarece scăderea investițiilor este semnificativă la nivel mondial, iar evaluările noilor companii au scăzut incredibil. Nu este vorba că nu există bani, ci că investitorii sunt mai responsabili. Eu sunt și investitor, iar astăzi este mai ușor să obții oferte mai bune decât acum câteva luni. Nu cred că legislația a avut un impact major.

„Pe de altă parte, sunt într-adevăr îngrijorat de lucrurile care s-au stricat și nu vor mai fi niciodată la fel”, a adăugat el. „Nu contează deloc ce se întâmplă, când toate tipurile de limite sunt depășite, este greu să nu le depășești și data viitoare. Și totuși, cred că infrastructura și tehnologia de vârf din Israel sunt printre cele mai bune din lume și mi-e greu să văd cum ar putea să le distrugă; în cele din urmă, investitorii vor să câștige bani, iar antreprenorii vor ca soluțiile lor să aibă succes și vor merge acolo unde există un ecosistem care le permite să reușească. Văd un viitor excelent în Israel, în ciuda haosului, și sunt foarte optimist că lucrurile vor fi în regulă în cele din urmă.

„Sunt foarte puține elemente de corectat. Israelul nu va fi o dictatură. Evreii nu se simt bine în dictaturi, oriunde ar fi acestea în lume.”

Ce ne puteți spune despre celelalte investiții ale dumneavoastră prin Alon Ventures?

„Este destul de diversificat. Acum 12-13 ani, am încetat să mai fac investiții în fază incipientă (startup-uri tinere), deoarece era prea mult de lucru. Noi (prin fondul de capital de risc pe care l-a înființat, SHW) investim și în tehnologie, dar nu numai, și suntem foarte selectivi. Trebuie să-ți placă cu adevărat, iar dacă există și profit, este bineînțeles un lucru bun.

Recent, am avut o ieșire dulce cu o companie care astăzi ar fi definită ca AI, care se ocupă cu căutarea textuală în scopuri criminalistice (identificare criminalistică). Au fost practic pionieri în domeniu și s-au descurcat foarte bine. Un alt exemplu, și o să credeți că suntem nebuni, este o companie care produce mobilier pentru mall-uri. Au capacități și know-how unice. Se aflau într-o situație dificilă. I-am ajutat să se stabilizeze și, în acest caz, am avut, de asemenea, o ieșire de succes. Avem, de asemenea, investiții imobiliare.

Ați menționat donațiile pe care le-ați făcut. Ne puteți povesti despre ele?

„De exemplu, în Israel există o clădire care poartă numele meu la Universitatea Ben-Gurion din Be'er Sheva, Clădirea Alon pentru Tehnologii Avansate. De ani de zile, am finanțat și Camera de Comerț California-Israel și o organizație de diplomație publică pentru Israel. Acestea sunt lucruri care îmi umplu sufletul, muncă pentru care plătesc să o fac.”

Shiri Haviv Waldhorn

‍